[투자자산운용사] 리스크 관리 실패사례 공부 중 모르는 용어 정리

imnyoung 2025. 12. 20. 22:05

리스크 관리 실패사례 공부 중 모르는 용어 정리

1. 베어링은행 파산사건(1995)

베어링은행 사건에서의 '가공계좌(계좌 88888)'
- 1995년 베어링 은행 파산 사건 당시 트레이더였던 닉 리슨이 손실을 숨기기 위해 사용한 비공식적인 오류 계정을 의미.
- 닉 리슨은 싱가포르 지점에서 발생한 막대한 파생상품 거래 손실을 은폐하기 위해 '계좌 88888'이라는 특별 계정을 만들었다.
- 일반적인 금융 용어로서의 '가상계좌'와 구별하기 위해, 해당 사건의 맥락에서는 '가공계좌' 또는 '오류 계좌'로 불린다.
  - 악용 목적: 이 계좌는 정상적인 거래나 오류를 정리하는 데 일시적으로 사용되는 편법적인 계좌였으나, 닉 리슨은 이를 미결제 거래로 인한 손실을 감추는 데 적극적으로 악용했다.
  - 결과: 결국 이 계좌에 누적된 손실 규모가 13억 달러(약 1조 7천억 원)에 달했고, 이는 233년 역사의 유서 깊은 베어링 은행이 단돈 1파운드에 ING 그룹에 매각되는 파산의 원인이 되었다.
니케이 225 지수
- 도쿄증권거래소 1부격인 '프라임' 시장에 상장된 기업들을 대상으로 산출하는 일본의 간판 주가 지수
- 우리나라의 코스피로 생각하면 된다.
스트래들
- 본래 의미 : 양다리를 걸치다, 애매한 포지션을 취하다
- 금융적 의미 : 옵션거래에서 만기일과 행사가격이 같은 하나의 콜 옵션과 하나의 풋 옵션을 동시에 매입하거나 발행(매수)하는 것
  - 즉 두 옵션의 만기일이 같고, 행사가격도 같다.
- 매수하는 경우 매수 스트래들(롱 스트래들), 매도의 경우 매도 스트래들(숏 스트래들)이라고 불린다.

2. 메탈게젤샤프트사(MGRM) 파산사건

MGRM
- 독일의 거대 기업 메탈게젤샤프트의 미국 내 석유 정제 및 판매 자회사인 MG Refining and Marketing(MG 정제 및 마케팅)의 약자
선도계약
- 미래의 일정 시기에 일정한 자산을 미리 정해진 가격에 거래하기로 약정하는 표준화되지 않은 계약
- 주요 특징
  - 미래 계약: 현재 시점에 미래의 거래를 약속한다.
  - 장외 거래 (OTC): 거래소 밖에서 당사자(기업, 은행 등)가 직접 계약한다.
  - 비표준화: 계약 조건(수량, 만기일 등)이 맞춤형으로 정해진다.
  - 위험 회피: 미래 가격 변동 위험을 미리 고정하여 기업의 경영 안정성을 높이는 데 사용된다 (예: 환율 변동, 원자재 가격 변동).
  - 신용 위험: 거래 상대방의 계약 불이행 위험(파산 등)이 존재한다 (선물거래와 가장 큰 차이).
  - 결제: 만기 시점에 계약된 가격으로 실제 자산이 교환되거나 차액만 정산되기도 한다 (현금 결제).

선도(Forwards)와 선물(Futures)의 차이

선도(Forwards)와 선물(Futures)은 미래 특정 시점에 자산을 미리 정한 가격으로 거래한다는 점은 같지만,
선물은 표준화되어 거래소에서 거래되고 일일정산을 통해 신용 위험이 제거되는 반면,
선도는 장외(OTC)에서 비표준화되어 거래되며 상대방의 신용 위험에 노출된다는 큰 차이가 있다.
선물은 신용 위험이 낮아 소액 투자자도 참여 가능하지만, 선도는 맞춤형 거래가 가능해 특정 조건을 원하는 경우 유용하다.

선물헤지(Futures Hedging)
헤지 : 주식, 환율 등 보유한 현물 자산의 가격 변동으로 발생할 수 있는 손실 위험을 선물, 옵션 같은 파생상품을 이용해 상쇄시켜 위험을 줄이는 '위험 회피' 전략
선물헤지 : 간단히 말해, 가격이 떨어질 것 같으면 선물 시장에서 반대 포지션(매도)을 취해 손실을 방어하는 '보험'과 같은 개념으로, 투자 손실을 최소화하는 목적이 있다.
월물(月物)
- 선물 시장에서 특정 상품(원유, 주가지수 등)의 선물 계약이 만기되는 달을 의미하며, 보통 '3월물', '6월물', '9월물', '12월물'과 같이 해당 월을 붙여 표시하여 특정 시점에 거래되는 계약을 지칭한다.
- 즉, 만기월 자체를 뜻하거나 그 만기월의 선물 계약을 의미하며, 시장의 심리와 가격 변동을 파악하는 중요한 지표로 활용된다.
Rolling
- 현재의 포지션이나 계획을 마감하고 더 긴 만기의 새로운 포지션으로 바꾸거나(선물, 채권), 예산이나 전략을 환경에 맞춰 계속 업데이트하는 것
- 두 계약 가격 차이가 수익/손실을 만든다. 이게 바로 롤링 수익(손실).
스택헤지(Stack Hedge)
- 선물 시장에서 환율, 금리 등 가격 변동 위험을 줄이기 위해 가장 가까운 만기(근월물)의 선물 계약을 대량으로 한 번에 매수/매도하여 헤지하고, 시간이 지나면서 이 근월물을 청산하고 다음 만기 계약으로 계속 교체해 나가는 전략을 의미합니다.
- 즉, 유동성이 풍부한 최근월물에 집중 투자해 헤지 포지션을 구축하고 만기마다 롤오버(교체)하는 방식입니다.
Backwardation(백워데이션)
- 현물가격이 선물가격보다 높은 상태
Contango(콘탱고)
- 현물가격보다 선물가격이 높은 상태
마진콜(Margin Call)
- 증거금 부족분을 급히 보전하라는 전화(call)를 받는다는 뜻에서 붙여진 이름이다.
- 투자 손실이 발생했을 때 증권사(돈을 빌려준 쪽)가 투자자(차입자)에게 추가 증거금을 요구하는 것을 의미.
- 마진 콜은 담보 가치 하락으로 유지증거금 비율을 충족하지 못할 때, 금융기관이 차입자에게 추가 증거금을 요구하는 통보이다.
- 마진콜 쓰나미 : 금융 시장에서 대규모의 급격한 자산 매도 및 가격 폭락이 연쇄적으로 발생하는 현상을 비유하는 용어

롤오버(Roll Over)
- 만기가 된 채권이나 증권 등 금융상품이 최초 계약 때와 같은 조건으로 자동 연장되는 것.
- 롤오버 리스크 : 금융상품의 만기가 도래했을 때, 원래 계약 조건대로 연장(롤오버)하기 어렵게 되어 발생하는 위험.
  - ex) 역전세난 : 역전세란 내가 계약했던 전세가보다 더 낮은 가격에 전세 가격이 만들어지는 것을 뜻한다. 다시 말해, 내가 집주인에게 맡긴 전세보증금보다 더 낮은 수준에서 보증금 시세가 형성된다는 거다. 이런 상황이 길어지면 전세보증금을 온전하게 돌려주지 못하는 집주인이 속출할 수 있다. 그러면 임차인은 전세대출 연장, 다시 말해 롤오버가 불가능한 상황에 처한다.
  - ex) 부채 롤오버 리스크 : 만기 된 대출이나 채권의 상환을 연장하지 못하고 갚아야 하거나, 연장하는 과정에서 더 높은 금리를 부담해야 하는 위험.
숏포지션, 롱포지션
- 롱은 ‘들고 가는 거래’, 숏은 ‘빨리 끝내야 하는 거래’다.
- 롱과 숏은 가격 방향이 아니라 포지션을 유지하는 기간 개념에서 유래했으며, 매수는 장기간 보유하는 거래이므로 롱, 공매도는 단기간에 청산해야 하므로 숏이라 불린다.

3. 오렌지카운티의 파산사건

RP : Repurchase Agreement. 환매조건부채권
- 금융기관이 고객에게 채권을 팔면서, 동시에 일정 기간 후에 이자를 더해 다시 사기(환매)로 약속하는 조건으로 거래하는 채권
- 채권을 담보로 자금을 빌리는 것과 같은 효과를 내며, 사실상 단기 자금 운용 수단으로 활용된다.
- 고객 입장에서는 안전한 채권 투자를 통해 예금보다 높은 수익률을 얻을 수 있어 환금성과 수익성을 모두 잡는 상품이다.
레버리지(leverage)
- '지렛대'라는 뜻으로, 적은 자기자본으로 빌린 돈(타인의 자본)을 이용해 투자 규모를 키워 더 큰 수익(또는 손실)을 내는 전략을 의미한다.
- 레버리지 비율 : 비율은 기업이나 개인이 자기자본 대비 부채(타인자본)를 얼마나 사용하고 있는지를 나타내는 지표로 '빚을 이용해 얼마나 큰 투자나 사업을 하는가'를 보여준다. 비율이 높을수록 부채 의존도가 높으며, 투자 수익을 극대화할 수 있지만(레버리지 효과) 실패 시 손실도 커질 위험(위험 증폭)이 있어 재무 건전성 판단에 중요하게 사용된다.

4. LTCM 사건

수렴차익거래(스프레드 축소전략)
- 두 금융상품 간의 가격 차이(스프레드)가 특정 균형점으로 돌아갈 것이라는 '수렴' 특성을 이용해, 가격이 비싼 것을 팔고 싼 것을 사서(차익거래) 가격이 균형점으로 돌아올 때 수익을 얻는 전략
모라토리엄(Moratorium)
- 우리말로 '지불유예' 또는 '지급정지'를 뜻하며, 국가나 지방정부 등 공공기관이 경제적 위기나 긴급 상황 시 외부에서 빌린 돈(외채)의 상환을 일시적으로 연기하는 조치.
- 이는 당장 갚을 능력이 없으니 시간을 달라는 의미로, 채무를 완전히 갚지 않겠다고 선언하는 '디폴트(채무불이행)'와는 다르며, 채권단과 협상을 통해 만기 연장 및 구조조정을 시도하는 단계입니다.
역스프레드
- 단기 금리가 장기 금리보다 높아지는 현상
- 이러한 금리 역전 현상(특히 장단기 금리차 축소 및 역전)은 역사적으로 경기 침체의 강력한 전조 신호로 간주되어 왔다.